Инвесторы SpaceX рискуют потерять доли из-за структуры SPV

Инвесторы, вкладывающиеся в SpaceX через специальные структуры SPV, столкнулись с непрозрачностью владения. Из-за высокого спроса на бумаги компании возникли цепочки из нескольких уровней вложенности, где капитал проходит через ряд посредников. Каждое звено удерживает комиссии и диктует собственные правила, что делает итоговый объем акций непредсказуемым.

Основная проблема кроется в механике распределения после окончания периода lock-up, который продлится около четырех месяцев. После этого каждый уровень структуры получает до 30 дней на передачу активов ниже по цепочке. В результате конечный инвестор может ждать бумаги до девяти месяцев. Эксперты предупреждают об эффекте «глухого телефона»: участники нижних уровней лишены доступа к данным о реальном распределении активов и полностью зависят от честности посредников.

Ситуацию обостряет история с мошенничеством на вторичном рынке, включая дело Джованни Пеннеты, получившего тюремный срок за имитацию доступа к акциям оборонных стартапов. Рынок опасается, что после листинга вскроются случаи нехватки активов в пулах или недобросовестного управления ими. Сейчас выход SpaceX на биржу превращается в масштабный стресс-тест для всей модели многоуровневых SPV, ставшей популярным инструментом для доступа к частным технологическим компаниям.